先正达会不会成为第二个中石油?

来源:水皮more | 时间:2023-05-30 15:01:39

大家好,我是水皮,欢迎来到ESG会客厅,我们今天跟大家聊一聊先正达会不会成为第二个中石油?


【资料图】

中石油的命运我估计大家都清楚,股市上有句话是:问君能有几多愁,恰似满仓中石油。

中石油是2007年第一波大牛市的时候、高潮时候上市的,中石油的发行价是16.7元左右,开盘价是48.6元。在开盘之前,水皮在网上发过一篇文章叫《中石油是馅饼还是陷阱》,告诉了大家两个结论:一,中石油的开盘价是历史天价,什么叫历史天价呢?就是这辈子你再也看不见的价格。第二个结论就是像远离毒品一样远离中石油,因为中石油不能碰,价格泡沫太大。那么事后我们都看到了,中石油一路是一江春水向东流,一流流到5块钱左右。最近借助中特估又有比较好的一个表现,但那已经是后话了。

募资650亿元

那么,为什么会担心先正达会成为第二个中石油呢?

一方面,跟他的融资额有很大的关系,先正达要融资650亿元,这个融资额在A股IPO历史上可以排第四。排前三的是中国农业银行(685.29亿元)、中国神华(665.82亿元)、中国石油(668亿元)。

另外一方面,先正达拟发行约27.86亿股,募资650亿元,相当于每股价格23.33元。上市前总股本111.45亿股,加上拟发行27.86亿股,发行后总股本是139.31亿股,以每股23.33元估算,先正达市值是3250亿元左右。

根据它的年报显示,2022年营收是2248.45亿元,归属净利润是78.63亿元。按照这个净利润来算,其发行市盈率约为41倍。

先正达是一个农业股,你再怎么给他做概念,他依然是农业股。农业的特点就是投入多,回报时间长。一个农业股41倍的市盈率能不能站住?每个人都会有自己的判断。

先正达原来想在科创板上市,这个市盈率是比照着科创板来的,现在退而求其次转到主板上市了,你觉得站得住吗?除非他下调价格,否则的话应该讲是一场灾祸,就是他减持的压力是巨大的。当然,我想弃购的这个比例也不会低,这是从他的股价的角度来讲。

商誉惊人

最关键的是什么呢?是他的一个隐患。

先正达这个公司原来不是中国公司,是430亿美元从瑞士收购过来。为什么收购呢?因为农业股、种子股当时在全球兴起了一股收购潮,中国出价430亿美元还算低的,因为当时的市场叫价已经到了470亿美元左右。不收购也是不行的,因为种子公司都在并购,但收完之后大家也知道,如果靠他的这个利润回本,恐怕是遥遥无期的。

这主要是一个战略性的选择,这是战略性的一种投资,如果仅仅从利润回报的角度来讲,可能这个并购并不是合算的。

那么问题就来了,这样一来他就形成了巨大的商誉,到现在账面的商誉是多少呢?只上市公司这部分是1781亿元,他的净资产是2139亿,比例算下来是80%。

商誉这个问题就是个雷,你知道中国股市2015年之后崩盘,很大程度上就是因为一堆上市公司之前的并购形成的商誉爆雷了。因为并购的价格过高,实际上并购过来一看,根本不是那么回事,回不了本。而回不了本从财务上来讲,数年之后你就得注销,这笔钱从财务上你得处理啊,一处理净资产恨不得就归零了。

所以,大家对先正达是有这种担心的,特别是担心这么大一个巨无霸上来之后,对指数的影响又很大。那么他如果也像中石油一样不断往下出溜的话,上证指数要保持一个向上的态势太难了,我不是对先正达有意见,我是对先正达上市之后上证指数的走势比较悲观。

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