兰生股份(600826)
(资料图片仅供参考)
事件概述：
公司发布2023年上半年业绩预告，预计23H1公司实现归母净利润1.9亿元，扭亏为盈，去年同期为-3740万元；预计23H1公司实现扣非归母净利润1.26亿元，去年同期为-992万元；预计23H1公司实现营业收入5.7亿元，同比增长396%。
分析判断:
主业全面复苏，投资收益大幅改善
会展集团2023业绩承诺为1.26亿元，公司上半年实现扣非净利润1.26亿元，全年预计将超过业绩承诺。今年3月起，公司主营业务全面复苏。根据公司5月投关活动记录表，2023上半年公司举办了中国品牌博览会、世界智能大会智能科技展（天津）、广东智博会暨华南机器人展暨CMM电子制造展、上交会、上海国际广印展、华南国际工博会、件杂货运输展等重要展会以及4场马拉松赛事，会展及赛事数量与去年同期相比大幅提升。会展规模方面，根据澎湃新闻，中国品牌博览会时间从3天增加到5天，展览规模从25000平方米增至6万平方米，华南工博会展会规模由2022年的10万平提升至2023年的12万平。会展及赛事的全面复苏带动公司主业收入及利润大幅反弹。非经营性因素方面，23H1公司1)持有的金融资产公允价值变动收益同比增加（去年同期公允价值变动收益为-5106万元）；2)收到上海华铎股权投资基金合伙企业（有限合伙）投资分配款；3)收到上海文泰运动鞋厂房屋征收补偿款,带动总利润大幅提升。
下半年展会及赛事排期丰富，业绩高增速有望延续
根据公司5月投关活动记录表以及公司官网，公司下半年会展及赛事的排期丰富，其中重要项目包含世界人工智能大会、中国国际工业博览会、上海马拉松、东方国际介入医学博览会等，其中世界人工智能大会展览面积及参展企业均大幅增加，参展面积从2022年的1.5万平提升至5万平，参展企业从200余家提升至400余家（参考公司官网及官方公众号）。旗舰项目上海工博会展览面积高达28万平（参考工博会官网），有望继续贡献稳定的收入和利润。我们预计下半年公司主业的高增速有望延续。
培育自主IP+发力国际化布局+公司治理优化，公司有望迎来加速成长阶段
公司作为上海本地国企，资源禀赋突出，确定性与成长性兼备。确定性方面，公司基本盘稳固，我们预期广印展、工博会IP效应强，展会规模大，将为公司贡献稳定的收益；成长性方面，公司1）在上海工博会的基础上，成功孵化成都工博会和华南工博会，展会规模仍有较大提升空间；2）积极发力其他领域，如高端装备、医疗健康、人工智能等，与专业医疗机构合作的首届介入医学博览会已于2022年成功落地。通过兼并收购来丰富自身的展会矩阵（根据公司年报，疫情中收购东莞CMM展，进入电子制造领域）；3）积极尝试“走出去”战略，根据6月公司投资者关系活动会议记录，公司积极探索与同行合作共同拓展国际市场，助力公司优势品牌展会进一步拓宽国际布局。公司有望走出上海，迎来全新的发展阶段。
投资建议
鉴于公司上半年强劲的业绩表现以及行业较高的景气度，我们上调对公司的盈利预测。预计公司23-25实现收入分别为17.0/20.2/23.0亿元（23-25年原预测为16.8/19.9/22.7亿元），归母净利润分别为3.0/3.0/3.5亿元（23-25年原预测为1.9/2.4/2.9亿元），EPS分别为0.56/0.57/0.66元。参考2023年7月5日收盘价10.55元/股，对应最新PE分别为19x/18x/16x，维持公司“买入”评级。
风险提示
（1）公司核心会展IP影响力衰退；（2）公司新IP培育不及预期；（3）外延并购不及预期。
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