在光伏产业链价格大幅回落的背景下，盈利天平开始向下游倾斜，各环节利润增速分化显著。
Wind数据显示，截至7月26日收盘，36只光伏股发布了中报业绩预告，整体业绩预喜率依然较高。不过，第一财经记者注意到两大现象，一是在产业链价格大幅回落的背景下，组件、电池片企业盈利能力明显改善，设备环节仍能维持不俗增速，显示出盈利格局发生明显变化；二是，N型技术迭代已经显著体现在上市公司利润端，相关产品的出货量是业绩增速的分水岭。
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截至目前，硅料厂商都还没有发布中报业绩预告，业内普遍对硅料厂业绩较为悲观，预计第二季度的盈利规模或较第一季度“腰斩”。
组件与N型电池最“吸金”
产业链价格大幅回落背景下，光伏组件厂商终于在今年上半年扬眉吐气了一把。“组件F5”中，已经公告业绩的四家厂商全部实现净利润翻番，目前只有隆基绿能（601012.SH）还未发布业绩预告。
以净利润同比增速下限为统计口径，晶澳科技（002459.SZ）的增幅最低，为146.81%，但这一增速却仍让许多A股公司望尘莫及。晶科能源（688223.SH）的增速最高，达304.38%，主要系N型先进产品占比持续提升。
7月25日晚间，组件龙头天合光能（688599.SH）发布中报业绩预告，公司预计上半年实现归母净利润33.28亿元~37.52亿元，同比增长162%~196%，扣非归母净利润35.03亿元~39.27亿元，同比增长204%~241%。其中公司第二季度的归母净利润为15.60亿元~19.85亿元，同比增长115%~173%，扣非归母净利润17.73亿元~21.98亿元，同比增长169%~233%。
年内光伏终端装机需求维持增长，上半年新增装机规模接近2022年全年水平。根据国家能源局发布的1~6月份全国电力工业统计数据，6月国内新增光伏装机17.21GW，同比增长140.03%，环比增长33.41%。1~6月累计光伏装机78.42GW，同比增长153.95%。
组件以外，电池厂的盈利能力也实现不俗提升，尤其是TOPCon电池出货量一枝独秀。以钧达股份（002865.SZ）为例，预计2023上半年净利润9亿元~11亿元，同比增长230%~300%。报告期内，公司电池片出货量为11.4GW，同比增长181%。其中P型PERC出货量4.84GW，N型TOPCon出货量6.56GW。
亿晶光电（600537.SH）预计净利润增速超过10倍。公司预计实现归母净利润2.80亿元~3.20亿元，同比增加1086%~1255%，主要系受益于硅材料的价格下降，公司光伏电池及组件的盈利水平有较大增长。
另外一些细分环节的头部企业，受益需求爆发式增长实现业绩大增。石英坩埚龙头欧晶科技（001269.SZ）预计上半年归母净利润3.85亿元~4.26亿元，同比增长318.05%~362.57%。公司表示，受到下游市场需求旺盛及原材料上涨的因素影响，市场上石英坩埚价格出现了普遍上涨。
硅料硅片盈利显著下滑
2023年以来，硅料价格最大跌幅一度接近80%，部分硅料厂出现阶段性亏损，目前硅料价格已基本企稳，约7万元/吨。
截至目前，还没有任何硅料企业发布过中报业绩预告，业内预计第二季度暴跌的价格或令硅料厂当季度净利润环比“腰斩”。
硅料价格暴跌，作为硅料的直接下游，硅片不得不传导原材料库存与降价的压力，好日子也一去不返。TCL中环（002129.SZ）、双良节能（600481.SH）等硅片企业净利润增速环比下滑明显。
TCL中环预计2023年半年度实现归母净利润44.8亿元~46.8亿元，同比增长53.57%~60.42%。公司称，今年以来光伏行业产业链价格快速下行，对经营成果产生压力。2022年同期，TCL中环的归母净利润同比增速为142.08%。
双良节能预计上半年的归母净利润5.8亿元~6.8亿元，同比增速为64.15%~92.45%，上年同期公司净利润同比增速为244.74%。单看第二季度，双良节能的归母净利润不足1亿元，较一季度5.02亿元下滑不少。
究其原因是硅料价格暴跌后，硅片厂商不得不调低库存硅片的销售价格，单次降幅最高达到30%。今年5月末，隆基绿能将P型M6、M10单晶硅片分别下调了30.79%和29.96%。隆基降价次日，TCL中环也大幅下调了P型和N型硅片的价格，最大降幅达24%。
眼下，7月份已进入尾声，光伏产业链价格已初步见底企稳：硅料价格小幅反弹，硅片价格也基本持稳。7月25日，隆基发布单晶硅片价格，P型M10（182mm）硅片价格2.93元/片，与6月30日价格一致。
根据中国有色金属协会硅业分会7月26日发布的数据，本周多家硅料厂开始检修，硅料价格呈现小幅上涨。本周国内N型料价格区间在7.5万元~8.3万元/吨，成交均价为7.88万元/吨，周环比涨幅为3.68%；单晶致密料价格区间在6.5万元~7.5万元/吨，成交均价为6.78万元/吨，周环比涨幅为0.59%。
硅业分会表示，硅料价格小幅上涨有多方面原因，一是大厂议价空间拉大，硅料整体库存向下转移，前期积压部分基本消化殆尽，剩余部分已在合理区间内；二是供应端阶段性收紧，近期个别企业计划外检修，此外，大运会期间保供成都用电，两家头部企业产出受到一定程度影响。
值得注意的是，硅业分会指出，硅片和电池片环节目前基本维持满负荷生产状态，终端需求有明显转好趋势，这也使得硅料价格小幅增长。
产业链价格波动减小，将有效降低参与者的观望情绪，进而刺激新增装机需求，这也让市场格外关注下半年光伏产业盈利格局。“当前看石英坩埚是产业链少数不过剩的环节，P型硅片、电池和组件都面临相对过剩的局面，所以N型产品产能爬坡和出货规模，会成为光伏厂商业绩比拼的‘胜负手’。尤其是HJT降本可见度在今年有望提高，随着产业成熟度提升，对相关公司业绩的提升值得关注。”一位头部光伏企业相关人士对第一财经记者说。
（实习生李逊对本文亦有贡献）
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