百度与Symbian合作面临挑战

瑞士信贷今天发表报告称，尽管百度与Symbian达成合作，可能在移动互联网方面获得重大突破，但是仍然面临不少挑战。同时瑞士信贷指出，得益于关键词价格上涨，百度二季度业绩将好于预期。

以下为报告摘要：

6月8日，百度宣布与Symbian协会达成合作协议，共同推进无线“框计算”技术平台在Symbian平台上的开发和集成。Symbian协会将向百度“框计算” 提供合适的应用程序接口(API)，而百度则将集中所有来自Symbian平台开发者的应用。此外，双方将共同面对终端厂商及运营商提供基于“框计算”平台的完整解决方案。

2009年8月，百度首次提出了“框计算”概念，该平台能够提供或者链接所有的网络应用和服务。因此，从长期来看，预期百度将通过框计算提供类似于苹果应用商店的的服务。通过与Symbian协会的合作，百度似乎已在移动互联网方面获得重大突破，因为2009年Symbian操作系统手机占全球智能手机用户的74.9%。但是，我们预期百度在移动互联网领域将遭到挑战：

1) Symbian的变革路线仍是未知数：我们认为即将推出的Symbian`3(2010年年中推出)和Symbian`4(2010年年末推出)期望度仍然不高。此外，用户程序界面(UI)和操作系统功能的整体改进仍然缓慢。

2) 硬件支持有限：在主要的Symbian手机销售商中，索尼爱立信承认该平台存在挑战，三星也已正远离Symbian。另一方面，大部分国内的手机/平板电脑生产商似乎都支持Android平台。

3) 诺基亚开始推广新操作系统MeeGo：尽管是主要的Symbian平台提供商，诺基亚也开发出了一个新的操作系统MeeGo。

4) 与iOS和Android的关系减弱：百度与Symbian的合作可能意味着对iOS和Android支持的减弱。百度目前仅分别为iOS和Android开发出一款应用，这是目前中国所有主要互联网公司中最低的。

二季度业绩超预期

在与所有的经销商和代理机构进行沟通后，我们预期百度二季度的营收将比此前的展望高出6%，表明二季度顾客每用户收入(ARPU)增加 40%，同时新顾客ARPU达到3000元人民币。我们认为业绩超出预期的一个关键原因是价格大幅增长。在切换到“凤巢”系统后，我们了解到的情况是百度的关键词价格约有250种。我们从2009年11月到2010年7月进行了关键词抽样调查，并进行了价格比较，发现平均价格增长了300%左右，58%的关键词价格翻了一番。在凤巢系统下，我们的样本中，最高的关键词价格超过了每点击70元人民币。

由于预期关键词价格上涨，我们分别将百度2010年和2011年每股盈利预期调高4%和2%。我们将目标股价从57美元调高至58.7美元。百度目前的市盈率是50倍。我们维持该股“弱于大盘”的评级，因为我们认为百度等独立搜索引擎难以通过发展中的移动互联网受益。